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輕工制造行業:板塊走勢逐步由基本面主導

日期：2012-08-31　

【概要描述】

　　報告摘要:
　　行情回顧:本月造紙板塊下跌0.1%,同期滬深300下跌3.1%,板塊跑贏市場3個百分點,個股來看,板塊內漲幅較高的有中順潔柔、凱恩股份、齊峰股份和太陽紙業,下跌幅度較大的有福建南紙、安妮股份和ST 宜紙;從個股市場表現看,漲幅前三名的均是因原材料價格大幅下跌公司中期業績較好的股票,太陽紙業因水解液綜合利用略受市場親睞,跌幅較大的個股基本面均不如意,顯示市場逐步認可質地較好的個股,我們認為基本面或將逐步主導板塊行情。
　　漿紙產業鏈:7月木漿市場維持穩定,由于進口木漿價格較低,一些中國本土木漿生產線已經閑臵或保持較低的產能利用率,部分溶解漿廠商在需求不足的情形下選擇停工,試圖壓低木片價格;進入8月,淡季的沖擊和萎靡的需求,使漿價繼續下行。紙張方面,7月銅版紙價格繼續下行,8月基本企穩,雙膠紙價格相對穩定,但多呈現有價無市的狀態,高端紙種堅挺,近期有安徽華泰、山東天和以及亞太紙業合計70萬噸產能投放,預計短期內價格壓力依然較大。白卡紙方面,國內外宏觀經濟不佳,內外需求乏力,國內所有企業都比較困難,本月價格出現松動,但需求有限,成交冷清。廢紙產業鏈:本月美廢外盤加速下跌,部分貿易商急于出貨,歐廢和日廢同樣面臨需求不足價格下行的態勢,國內廢紙收購價除東莞玖龍略提高收購價,大部分地區價格下行。下游方面,白板紙仍然以價格下挫主導,箱板瓦楞紙,月初多數廠家對市場回暖抱有希望,廠家喊漲未實現,基本起到了止跌的效果,到月底出現分化,華南地區大廠漿價,華東穩定,華北地區部分廠家有意上調價格。
　　投資邏輯:二級市場上,板塊表現逐步向基本面傾斜,中期業績較好的公司漲幅領先,有確定基本面的企業易受投資者追捧。目前來看, 依然應回避自制木漿比例較高的企業,銅版紙虧損面較大,但最差時期已過,高端雙膠紙出貨良好,可繼續看好,溶解漿方面,國內部分廠商選擇停產,價格有望堅挺,傳統造紙領域,我們依然推薦太陽紙業,關注其水解液綜合利用以及溶解漿升級產品帶來的投資機會;另外裝飾原紙板塊的齊峰股份,兼具成本下降和產品創新的邏輯,值得深入關注。
　　風險提示:市場需求持續萎靡